В мире, где электромобили мчатся вперед, а традиционные двигатели все еще цепляются за жизнь, поставщики вроде ZF вынуждены танцевать на минном поле. Немецкий гигант ZF Friedrichshafen AG, чьи трансмиссии и шасси можно найти под капотом от BMW до Tesla, только что отчитался за первые девять месяцев 2025 года. И картина получилась классической: продажи просели, но компания, как истинный ветеран, не раскисла, а собрала волю в кулак и улучшила прибыльность. В эпоху, когда геополитика бьет по карману сильнее, чем топливный кризис, это почти подвиг – или, по крайней мере, умелый трюк.
Начнем с цифр, которые не врут. Групповая выручка ZF за январь-сентябрь составила 28,9 миллиарда евро – на 8% меньше, чем годом ранее (31,4 миллиарда). Звучит удручающе? Не торопитесь с выводами. Около шести процентных пунктов этой просадки приходится на эффекты слияний и поглощений, в частности, на совместное предприятие с Foxconn по модулям шасси, завершенное в апреле 2024-го. Без этих "внешних" факторов органическая выручка упала всего на 0,6%. А виновники? Знакомый букет: тарифы, геополитические риски и спад продаж в ключевых сегментах. Вспомним, как ZF, основанная в 1915 году как производитель авиационных шестеренок, пережила две мировые войны, кризисы нефти и даже бум дизелей. Сегодня, в 2025-м, компания сталкивается с замедлением на рынках Китая и Европы, где электромобили вроде BYD Seal или Volkswagen ID.7 отнимают долю у классики. Но ZF не новичок – их системы помощи водителю ADAS уже спасли не один миллион жизней, а трансмиссии 8HP крутятся в миллионах седанов и кроссоверов.
Прибыльность на подъеме: от 2,8% к 3,7%
Вот где ирония судьбы: пока продажи спотыкаются, маржа adjusted EBIT подскочила до 3,7% с 2,8% годом ранее. Несмотря на расходы на трансформацию – те самые, что ZF тратит на перестройку под эру электромобилей и автономного вождения, – компания выжала максимум. Программы оптимизации сработали как часы: сократили затраты, подтянули эффективность. Это не просто бухгалтерия – это стратегия выживания. Вспомним историю: в 2015-м ZF купила американскую TRW за 12,4 миллиарда долларов, став одним из топ-поставщиков безопасности. Тогда это казалось авантюрой, но сегодня их тормозные системы и радары – ключ к будущему. А в 2025-м, с фокусом на софтварные обновления для электромобилей, ZF явно не собирается отставать от Bosch или Continental.
Кэшфлоу как спасательный круг
И кульминация: adjusted free cash flow взлетел до 683 миллионов евро – на целых 1,6 миллиарда лучше, чем минус 870 миллионов в прошлом году. Операционная эффективность и управление оборотным капиталом сделали свое дело. Плюс успешное рефинансирование: в сентябре выпустили 1,5 миллиарда долларов в пятилетних облигациях. Чистый долг на конец сентября – около 10,6 миллиарда евро, а леверидж снизился до 3,15 раза с 3,27 на конец 2024-го. В переводе на человеческий: ZF дышит свободнее, несмотря на глобальный хаос. CFO Михаэль Фрик не зря отметил: "Мы сохраняем маневренность в трудностях, и программы улучшения работают на полную". Звучит как корпоративный слоган? Может, но цифры подтверждают.
Что дальше? ZF уверена в достижении годовых целей, несмотря на турбулентность. Автопром 2025-го – это не только электромобили и гибриды, но и цепочки поставок, хрупкие как стекло. Пока конкуренты вроде Magna или Denso лихорадочно перестраиваются, ZF напоминает: старые волки автобизнеса не сдаются без боя. В конце концов, их 8-ступенчатые коробки пережили эру CVT, а теперь готовы к эре софта. Интересно, что скажут итоги года – или это будет еще один трюк с иронией?